比发钱还刺激，财政部重仓四大行，是不是要买银行股了？

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最近，银行这边的动作挺大。

政府工作报告提出，拟发行特别国债5000亿元支持国有大型商业银行补充资本。

财政部马上就跟进了，前两天发公告说，2025年财政部将发行首批特别国债5000亿元，积极支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。

此前，中、建、交、邮四大银行也在上交所发布公告，披露向特定对象发行A股股票预案，合计募资金额5200亿元。

中行和建行发行对象是财政部；

交行发行对象包括财政部、中国烟草、双维投资，财政部持股交行比例超过30%，将成为控股股东。

邮储银行本次的发行对象为财政部、中国移动集团、中国船舶集团。

募集的资金扣除费用后用于增加核心一级资本。

什么是核心一级资本？

从监管规则上说，资本分为三档，分别是核心一级资本、其他一级资本、二级资本，前两者统称为一级资本。商业银行核心一级资本充足率不得低于5%。

一旦银行发生经营风险，先由核心一级资本吸收损失，再由其他一级资本、二级资本吸收损失。假如资本金被消耗完毕后仍有损失，存款人可能就会波及。

所以，核心一级资本可以看作银行应对坏账的备用金。

商业银行一般靠利润留存、配股、定向增发、可转债发行、引入战略投资者等方式补充核心一级资本，但也有过几次是财政部注资：

1998年财政部发行特别国债向工、农、中、建四大行注资2700亿元；

2003—2007年财政部通过汇金公司向工商银行、建设银行、中国银行和交通银行分别注资并实现AH两地上市；

2010年，工、建、中、交四家国有行通过配股补充资本，背后也有财政部和中央汇金的影子。

现在财政部和头部央企补充银行核心一级资本，是不是说银行有风险？

从刚公布不久的年报看，截止到2024年年底，国有六大行工、农、中、建、交、邮储银行的核心一级充足率分别为14.1%、11.42%、12.20%、14.48%、10.24%和9.56%，远高于监管的要求。

工、建、农、中四大行的不良率整体在下滑，不过，银行整体资产质量保持相对稳定的同时，银行也正面临净息差收窄，零售贷款风险暴露的问题。

号称“零售之王”的招行净息差仍为行业最高，但走势下滑。2024年净息差为1.98%，同步下降17个基点。

截至2024年，商业银行净息差1.52%，其中大行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.44%、1.61%、1.38%、1.73%，大行净息差低于全行业平均水平。

监管为商业银行划定1.8%的净息差警戒线，估计很多银行都达不到。

资产质量方面，截至2024年，招商银行不良贷款余额656.10亿元，较上年末增加40.31亿元；不良贷款率0.95%，与上年末持平。

零售贷款不良率看，2024年，招行小微贷款不良率、个人住房贷款不良率分别升至0.79%、0.48%。

年报一出，第二天招行A股、港股直接跌超5%。

邮储银行的个人小额贷款规模和不良率都在上升，年报中解释了个人小额贷款主要是个人经营用途，也可以理解为个人经营贷。

个人小额贷款的不良贷款余额达到338.39亿元，同比上升了41.31%，不良率升至2.21%，个人贷款的总体不良率也从上年末的1.12%升至1.28%。

作为十二家股份制银行的渤海银行，2024年个人消费贷的不良贷款率高达12.37%，几乎是2023年的3倍，主要原因是在银行竞争压力下，通过互联网引流了大量长尾客群。

长尾客群资产规模小、净值较低，但胜在人数众多，这部分人风险承受能力较弱，最后造成不良贷款率高企。

总的来说，银行收入增长乏力，另一边坏账风险增加，只能说，再厚的家底，也经不起银行只花钱不挣钱，所以监管得先做预防干预。

而且今年大会提到适时降准降息，后面房贷利率可能也会降低，现在增加核心一级资本，也是为政策留足空间。

这两天还有一个相关的新闻，说从4月起，信用消费贷产品年化利率将统一上调至不低于3%，现存3%以下的超低利率产品可能被叫停。

已经有些人的“闪电贷”从前一日的2.58%上调至3.4%，还有些人的利率从2.58%上调至3.7%。

实际上，监管也是在兜底风险，商业住房按揭贷款的利率都在3%或者以上，无抵押的消费贷利率在3%以下，有些银行还可以做到2.5%左右，银行可能是在赔本吆喝，根本赚不到钱。

但监管关于提高贷款金额、延长贷款年限的总方向没有变。

招行、中行、建行在额度和期限上都有放松，建行将快贷额度上限从20万元上调至30万元。招行“闪电贷”额度上限提升至30万，最长还款期限延长到7年。

所以说，监管的用意只是约束银行的市场行为，不希望银行无序竞争，加剧行业风险，之前也开会说了综合整治“内卷式”竞争，不应该追求简单的规模增长和市场份额。

还有咱们说过的，借钱都是要还的，如果大家产生利率幻觉都去借钱，不仅会加剧个人债务压力，银行坏账的风险也会增加。形成坏账，最后也要核心一级资本去补贴。

这次财政部增资银行一级资本，还有一个细节值得注意，四家银行都是溢价增发。

建设银行的拟发行价格溢价8.8%，中国银行溢价10%，交通银行溢价18.3%，邮储银行溢价21.5%。

溢价参与大额定增，也是在表明对银行的未来发展有信心，虽然短期内随着股本规模扩大，分红收益会摊薄，但同时，银行的核心一级资本增加，抗风险能力更强。

资本充足能撬动更多贷款，可以持续的支持企业和个人的信贷需求，未来利润增长的空间也会更大，对股价也有支撑作用。

但买银行属于稳健风格，如果科技股那边突飞猛进的话，银行股这边估计就会比较难看了，大家还是得把控好预期~