收益翻倍还更抗跌，红利和宽基这下都不香了？

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这两天大家都在讨论，又一个重磅指数产品上市了。

说的就是自由现金流ETF（华夏国证），2月27号正式上市，这只资产规模接近7个亿的基金，上市当天就成交了3.45亿，交易很活跃。

场外的联接基金也在上市当日上报了，而在进度公示的同一个页面，还可以看到继华夏之后，一大批自由现金流ETF还在陆续上报。

为啥这么火？

主要是其中的企业质量看着就过硬，浓眉大眼一身正气，而且指数业绩和同以价值著称的红利pk起来，还要牛很多。

华夏基金自己的测算，2013年初到2024年末这12年间：

国证自由现金流（全收益指数）区间涨幅604.85%，年化收益18.24%，相比之下，同期中证红利全收益指数的区间涨幅261.45%，年化收益为11.65%，自由现金流指数的涨幅直接是红利的一倍。

为啥这么牛？

首先就是和“自由现金流”这个东西本身有关，这个指标可以说是更贴近企业经营和成长的一个本质性指标。

自由现金流的公式，上交所给出来了，如下：

简单来说，自由现金流就是公司每年赚到的，可以自由支配的现金。

这个意思就有点像，咱们每个月有工资收入，扣除所有的开支之后，真正能剩下来的那些钱，我可以拿去买买买消费，也可以拿去存起来，或者拿去投资，我自己说了算。

所以这个指标显然更真实，因为净利润有可能是应收账款，或者这些利润是需要投入再生产才能维系当前经营的，可能只是“纸面富贵”罢了。

但我自由现金流充足，说明我是真赚到钱了，有真金白银进袋，抗风险能力显然比那些口袋空空的人更强，我的经营成长速度或许不是飞快，但更可持续。

而且这钱我不仅可以拿来壮大经营，也可以拿来回购或者分红给股东，这就是“现金大佬”的魅力。

就像巴菲特所说：

“如果非要让我用一句话总结投资的核心，那就是寻找那些能够持续产生自由现金流的公司。”

其次，还和指数的编制规则有关。

国证自由现金流指数的编制规则如下：

可以看到剔除成交金额靠后、ROE稳定性排名靠后、经营现金流占营业利润比例靠后的股票之外，还把金融和房地产行业的股票全部剔除了。

金融和房地产这几年的总体表现差，剔除之后，业绩显然可以蹭蹭上去，而且调仓频率是季度，比中证红利的一年一次敏捷很多，自然能更及时反映成分股的基本面变化，优胜劣汰。

当然，自由现金流指数除了国证的之外，还有中证和富时的，编制规则如下表。

总体来看，三者略有差异，国证和中证自由现金流指数会更相似些，并且在加权方式也是用自由现金流这个指标，始终和自由现金流强挂钩。

华泰金工的数据，这三者在2013年末到2024年末的业绩对比中：

国证自由现金流指数的表现最好，富时自由现金流指数的最大回撤控制最好；

同时，自由现金流指数梯队的业绩，无论是收益还是最大回撤幅度，也是整体优于红利指数和沪深300、中证500等宽基指数。

当然，有人可能会觉得，这是不是后视镜了，直接剔除这俩个行业，然后整出一个看着很牛的指数。

只能说，从财务上来讲，金融和地产这两个行业的高杠杆特性，确实不太适合用自由现金流这个指标，钱很大一部分就不是自己的，当然也因为这样的剔除，对指数近些年的业绩有正向贡献，然后销售端可能就顺势推出了这样的产品。

当然小巴还必须提示大家，某个指数过去表现特别好，也可能只是正好其中的公司契合了当时的周期行情，换个说法就是，未来不一定有过往数据表现那么好，得控制好预期，真想投资的话，也是在理解并接受指数编制的基础上去投。

比如你很喜欢银行股，特别是大行，觉得表现也不错，但这个指数是完全剔除的，还能不能匹配你的需求，这些都要想好。

而最经典的一个问题，当属和红利之间的选择，选哪个好呢？

虽然这俩都是价值指数，但只要细看，还是很不一样的，因为选股逻辑侧重点不同，所以选出来的股票重叠度并不高。

国证自由现金流指数，覆盖行业前四位分别为石油石化、汽车、家用电器和煤炭，没有银行；

而中证红利指数，集中在银行、煤炭、交通运输三大行业。

前十大权重股分布对比如下：

国证自由现金流指数前十大权重股的覆盖面挺广的，在剔除了金融地产这些比较吃权重的大块头之后，覆盖了8个行业，但个股权重集中度高；

中证红利指数前十大权重股的权重分散，但行业覆盖面比较集中，煤炭、交通运输行业为主。

因为自由现金流指数，核心是自由现金流指标，这个指标某种程度上也是在衡量价值创造能力，所以相比红利，自由现金流指数会带上那么点成长性，市盈率估值也会比红利指数要高。

也就是说：

自由现金流指数侧重于衡量企业造血能力和财务健康状况，是不是能持续赚钱，有意捕捉价值股的成长投资机会；

红利指数侧重于衡量企业股东回报的意愿和能力，是不是能持续分钱，估值也相对低些，可能会更符合需要稳定回报的、低估值投资者的心意。

所以在这两者之间，大家可以按自己的需求去选，也不一定非要选其一。

当然，红利指数和相关产品已经运作很久了，而自由现金流指数及其产品毕竟才出来不久，基于这点，不妨给多点时间观察观察，再考虑要不要投资，不必那么着急~