2025年A股美股谁更有戏？一张图让人破大防

微信邦

最近，大家都在对2025年的投资做展望。

股市这边，困扰大家2024一整年的问题，目前看来依然会是2025年投资的一个争议点：

A股能涨上去吗？美股会跌下来吗？A股和美股哪个更有戏？

首先看看这两天更受关注的美股。

更受关注，是因为美联储“鹰式降息”会议开完之后，美股各指数就暴跌3个点的架势，我A则是淡定的隔岸观火。

美股之所以反应那么大，主要是美联储口风强硬了一些，虽然是降息，但并没有全员通过，并且从鲍威尔讲话和点阵图的情况来看，降息可能要放缓了，可能明年只降2次息，然后降息幅度也从之前预期的75BP收窄到50BP。

在这之前，市场已经预期明年会大降息，所以一些科技股炒作颇为凶猛，如果降息情况不及预期，那么一些相对高估的标的自然也会迎来下跌调整了。

降息放缓，一个方面是因为通胀预测上调了，从之前2.1%涨到了2.5%，另一个方面也可能有ZZ上的考虑，毕竟川普1月就要上任了，要给不确定性留一些空间。

当然，崩崩更健康，在经过猛烈下跌之后，美股又开始悠悠的涨回去了。

小巴看了一下华尔街机构的展望，对于2025年的美股，华尔街总体是积极的态度，觉得美国经济将继续强劲，美股还能继续牛。

比如，高盛首席全球策略师Peter Oppenheimer，预测标普500指数将在2025年站上6500点；

美国银行预计，标普500指数将在2025年底达到6666点；

德意志银行首席全球策略师Binky Chadha，将标普500指数明年年底目标定为7000点；

富国银行的Christopher Harvey最乐观，给出了7007点的预测。

要知道，标普500去年涨了24%，今年又涨了超过25%，按照现在5974点来算的话，站上6500点，意味着明年还会涨接近9%；如果以7000点为目标，意味着还会涨超过17%。

如果真能涨那么多，盈利的增长肯定少不了。

最近美股AI应用板块表现很猛，多家AI应用公司的财报超出市场预期，股价创下新高，如果AI应用能支棱起来，人工智能的故事确实可以继续讲下去。

而且摩根大通的2025市场展望里，还提到一点：

美股上市公司的盈利增长，正在扩散到更广泛的领域，7家大型科技公司对标普500指数每股收益增长的贡献正在减少，盈利增长率正在放缓，而指数其余成分股的盈利增长率则正在加快。

咱们一直说，这两年7巨头一直是美股的主要推动力，这也是很多投资者对美股的担忧。

摩根大通分析师的看法是，随着降息周期，还有选举相关的不确定性解决之后，就会支持制造业等领域的周期性复苏，那些之前被忽视的那些行业，会受益于科技驱动而增长。

也就是说，标普500指数中的其余成分股，将在2025年发挥更大的作用，“续上火力”，并且有助于降低指数层面的集中度和估值风险。

小巴对美股的看法，其实也和之前那样，没啥改变，人家集齐了全球层面最优秀的公司，人家的企业也是真金白银赚钱，总觉得估值高不敢买，到头来人家硬是通过盈利来消化。

美股短期面临冲击和调整是正常，但长期依然是看涨的逻辑，没办法轻易看空，这也是浸淫A股，经受过多次磨练的大A投资者很不适应的地方。

说到A股，现在的竞争力在于估值优势。

但因为根深蒂固的经验，很多散户投资者甚至机构投资者，都倾向于做波段，比如3000点之下就买，超过3500点就卖，如此反反复复。

2025年，会不会有什么超预期政策，或者基本面上的改善，使得A股有可能冲上高峰呢？

从国内机构的展望来看，总体是觉得宽财政、宽货币的“双宽”格局，是有利于A股的。

普遍的预测是，2025年GDP增长目标仍将维持在5%左右，赤字红线将有望从3%扩张到3.5%-4%，而扩内需也是明年经济工作的“重中之重”。

但消费复苏之路，依然是“漫长而曲折”，对经济的预期，是处于“下行尾声至复苏初期”的阶段，且25年较长时间，会继续维持在该预期区间，并存在反复。

摩根大通的数据，从回报构成来看，在A股能赚钱主要因素就是估值变动，而不是企业盈利等基本面相关的因素，并且估值常常和基本面是相反的方向。整个A股的ROE水平，从2021年之后就开始大幅锐减，到2024年更是少得可怜。

所以搞基本面投资的相当难受，估值是有优势，但盈利它上不去啊。

接下来估计只能等到明年4月年报季，再做“4月决断”，如果到时没有看到盈利的改善，那么有牛也只能期待“水牛”了。

摩根大通的报告里，还有一张特别扎心，让人瞬间破防的图，是关于资产类别回报和波动率的，图里面重点给大家圈出来了：

从2009年9月30日到2024年9月30日这16年的数据来看，中国股票和中国债券的年化回报差不多，但中国股票的波动率是各种资产里最高的。

也就是说，过去16年间，A股投资者在承担了最高波动的情况下，却只能拿到和债差不多的收益。

但如果在中国股票+中国债券的组合里，加入一定比例的成熟市场股票和美国债券，那么在降低了整体波动的同时，还能稍微提高一点年化回报率。

真是没有对比就没有伤害。

我们当然期待，A股有走向光明的一天，但当下来看，均衡配置依然是更明智的选择。

事实上当咱们进行均衡配置的时候，就不必去预测2025年到底谁更有戏，也不必再害怕下跌，对于长期投资来说，下跌正是捡筹码的时候。