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一年前，我和季凯帆老师（LaoK）一起录制了一期播客——《太阳与六便士》，期间我们聊起了一个有趣的话题。 在我刚认识季老师的 2007 年，他是主动型基金的持有者和研究者，也是当时基金领域「流量」最大的大V。 但 10 多年后，季老师自己的投资变得越来越简单，甚至「沪深300 + 中证500 + 一只债券基金」就构成了自己的投资组合。 我在节目中问他： 「你为什么不再做主动型基金研究了呢？」 季老师回答说： 「我越来越意识到我并不是一个投资者，我不像你的那些朋友，去研究公司、研究市场、研究基金经理。我有自己的工作和生活，我并没有能力和时间去成为一个真正的投资人。但我希望当一个合格的基金持有人，换句话说，就是不当一个韭菜。」
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在《金钱心理学》里，作者摩根·侯赛尔分享了自己的投资（或者说理财）方式： 他把全家人的闲钱都投入了包含美国本土市场市场和一些国外市场的指数基金，但并不设置收益率的目标。 与其冒风险去获得更高的收益率，他选择自己更能掌控的部分——「把钱尽可能多地存入到这个账户」。 在解释为什么这么做时，摩根·侯赛尔说： 「这些年来，我逐渐认识到，只要连续几十年把钱投入低成本的指数基金，让这些钱去不断积累复利，我们是非常有可能实现全家人的所有财务目标的。 这种观点在很大程度上根植于我们节俭的生活方式。如果你不必承担为跑赢市场而冒的额外风险就可以实现所有目标，还有什么必要去冒险呢？ 不做世界上最伟大的投资者对我来说影响甚微，但做一个糟糕的投资者对我来说影响巨大」。
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什么是伟大的投资者？ 我想定义很简单：长期投资业绩大幅超过指数。 什么是合格持有人？ 借用季老师的一句话：不被割韭菜。 先说可能性。 成为伟大投资者的概率有多少？ 长期大幅超越指数的投资者，我们甚至可以大概罗列出来，但作为分母的投资者的数量呢？ 再说难度。 在市场越来越有效（注：有效并不意味着正确，可以参看《7%》）的今天，长期投资业绩大幅超越指数，一定意味着具有大幅超越市场平均的洞察。获得这样的洞察和能力，需要多少的天分、时间和精力？ 金融行业，尤其是基金行业，经常把「投资者教育」挂在嘴边，但教育的目标是什么？ 我们希望帮助那些拿着自己和家人的血汗钱来投资理财的人，成为伟大的投资者，还是合格的持有人？
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有知有行 App 第一个版本的 Slogan 叫做：「投资是认知的变现」。 这句话没有错，但真正的宝藏可能藏在「认知」两个字里。 如果一个投资者的认知超过了市场平均水平，无论是能选到更好的公司、更好的管理人，还是能够预测股市的高低，他都能把这些认知，「变现」成超越市场平均的超额收益。 但另一方面，如果一个投资者的认知达不到一个「合格持有人」的水准，比如： …… 这样的「认知」会在信息差极大的金融市场里，「变现」为巨大的亏损。
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在我写下这些文字的今天，有知有行已经 4 岁多了。 4 年多的时间里，为了帮助大家在市场中拥有必备的信息和认知，不被「割韭菜」，我们做了很多尝试： 为了找到投资中最主干的知识，我们推出了《投资第一课》； 为了在主干的基础上进一步获得更多知识，我们推出了「知识体系」； 我们曾经每天推送一篇精选长文章，也利用播客、视频、漫画、知识卡片等各种方式传递这些知识；为了帮助大家更好地「把手弄脏、下场投资」，我们推出过黑板报，后来进化为和雪球、嘉实一起打造的「长稳海」三兄弟…… 在这一路探索的过程中，虽然还没能说出「合格持有人」这几个字，但我想我们从来都没有偏离这个方向。
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效果怎么样呢？ 年初在深圳，有一位朋友问了我一个问题： 「有知有行确实帮助了很多投资者，但你觉得是因为他们真的学会了投资，还是因为对你们的信任？」 在我看来，这两个问题根本就很难分清楚。 但他的提问还是给了我一些启发。 和季老师聊完那期播客，我们突然获得了灵感，想一起打造一套「合格持有人测评」的考试问卷。 毕竟，人的大脑特别容易欺骗我们，我们好像学会了很多东西，在大脑中绘制出一条看似光滑的弧线。 但当我们真的刨根问底去深究，就会发现很多东西我们并不知道。 我们想用最传统的方式，用一场含有 80 道题，用时两小时的考试，来帮助你检测成为一个合格的持有人背后那些知识的缝隙。
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当然，我们并不是想给你贴上「合格」或者「不合格」的标签，具体的分数也未必有那么大的意义。 我想，这个过程中更重要的也许是这个检测、填补缝隙的动作本身。 缝隙背后新掌握的知识，也许会变成更多的投资收益。
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2024 年 5 月 22 日，周三晚 8 点到 10 点（以及今后每周三的同样时间）。 欢迎你来有知有行 App，参加这场考试。
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发表于 2024-5-22 09:30:09
