关于「不签回购就不投了」，我的一点点看法

微信邦

对于最近一段时间里坊间盛传的 VC 机构跟创业者说「不签回购就不投了」这事儿，我是这么看的：

出现这样的局面是结构性的「踩踏效应」导致的结果，并不一定就是 VC 所愿。

VC 要创业者签这样的条款，创业者为了避险，一般也不愿意签，愿意签的创业者，可能本身已经存在很大风险了，饮鸩止渴，赌一把。这样推演下去，VC 会错过更多好项目，当然也可能是因为创业者会更少。

VC 的钱并不是自己的，虽然也有 VC 投资人自己会掏钱放到基金里（这时候也兼具 LP 的角色），但更多来自 GP 出去募到的钱，GP 要向出资的 LP 负责。 LP 的钱是不是自己的呢？有的是，有的也不是。LP 也要向其他债权人、出资方负责。

LP 是不是一直有钱？在当前的资本环境下，LP 也有可能遇到不可抗力，也可能一夜之间背上不少债务。几百亿上千亿规模的 LP 出事的也不少吧。或许只有那种老钱或是主权基金，才有足够的抗风险能力。

结构性的出现问题之后，任何一层的出资人都要避险，然后就把压力一层层传递到创业者身上。

值得强调的是，回购条款其实不是现在才开始出现，过去的投资协议里一般也都会有，而且也不太苛刻，感恩。过去的风投机构一般也不激活该条款。现在呢，条件肯定更严格，或许还有对赌的成分。

当下已经出现不少投资机构和创业者对簿公堂的情况，最后有不少创业者难免会上限高名单。

互相理解一下吧，都不容易。