当回本的后悔药出现，你卖不卖？

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一、「回本卖」现象

投资中一直有个有趣的现象，当一笔投资亏损时会倾向于选择当鸵鸟，从亏损转正时会选择卖出，等市场大涨了又会重新杀回。

近期民生证券的一个统计数据就清晰地反映了这种“回本卖”的现象。

从上图可以看到，资金加权收益率（反映基民整体的收益率水平）与净申购比例呈现“U”型关系，即：

当资金加权收益率在-8%以下时，基民整体净申购基金，越跌越买，当然这也跟当时市场性价比高，部分聪明投资者开始大幅买入有关。

当市场从底部回升，基民收益率处于（0~2%）的回本区间时，基民净赎回的比例最高，“回本卖”现象显著。

而当市场重新迎来大涨，基民整体的收益率来到10%以上时，一大波基民又开始追涨买回来。

另外，民生证券的研报中也提及，当前（2023.1.29）大量基金的资金加权收益率处于-4%至0%区间内，如果未来主动偏股基金反弹8.83%以上，收益率就会进入-2%至2%两个区间，到时可能会迎来赎回潮。

其实从后台留言也能看到，许多去年被伤了的人已经开始准备回本卖了：

二、你会回本卖吗？

「回本」就好比上天恩赐的一瓶后悔药，让你可以无痛地与过去糟糕的投资决定挥手告别。

这个糟糕的投资决定，可能是来着「自己」，但出于人类自我合理化的需要，大多数人会归结于：基金经理/主理人能力不行、被销售人员骗了、市场不行...

如何客观区分，其实也非常简单，我们可以回头去找找产品的介绍，看看它给到的收益、时间和风险预期是否跟现实匹配。

比如，某个产品的目标就是超越沪深300争取阿尔法收益，它考核的其实是“相对收益”，如果市场下跌，只要跌得少，那就是合格的。

如果因为去年的亏损，让你意识到：

自己其实承受不了那么大的波动；

自己希望找到一个有短期择时能力能帮你做绝对收益的主理人；

再或者对收益的要求不止于此...

那我个人认为，选择卖出是一个非常正确的选择。

但需要明白，这种卖出跟“回本”无关，跟你对自身需求和产品的理解与匹配有关。

再比如，某个产品在你持有期间发生变质，导致过去一段时间表现不如预期，那选择卖出也是必要的。

同样，这种卖出也跟“回本”无关，跟你买入的逻辑发生变化有关。

回本卖后，因为没有实际亏损，肉不疼，大脑会欺骗你无事发生，这是一种顺人性的做法，但现实告诉我们，投资中顺人性的做法往往是错误的，

如果一个投资决定是错的，当你发现时就应该及时止损，而不是在错误的道路越走越远，要知道，不是所有的基金都会均值回归，有些泥潭只会越陷越深。

投资应该是面向未来，买与卖考虑的不应该是过去已经发生了的事情，更跟你的成本无关，回本卖的人，其实是把自己锚定在了过去。

知名的价值投资者唐朝曾经说过三个成本观，挺有意思的，分享给大家：

①所有持股成本都是买入后经历过的最高价×103%；

②所有持股成本都是实时市价；

③所有持股成本都是0。

最高价×103%的意思是说，曾经有个机会让你卖出去然后去存3%年收益的理财，你选择放弃，你放弃的东西就是你持股的代价，它就是你的成本。

实时市价很好理解，投资面向未来，每个投资者无论成本多少，从现在开始都是一个起跑线。

成本是0的含义是，你赤条条来到这个世界，所有的东西都是赚来的，没有必要去分哪些是股票上赚的，哪些是搬砖赚的，他们都是你的资产，一样参与比较。

三、当下的选择

如果你的亏损不是产品质量造成的，回头看也确认自己的需求与之匹配，那站在当下如果回本了卖不卖呢？

这依然跟你回不回本无关，而跟当前的市场位置和你的买卖策略有关。

以沪深300指数为例，当前温度为39.21℃，处于适中水平，从历史上看，当前位置持有3年的平均最大亏损是-13.54%，平均累计收益率是21.58%。

要不要卖，要卖多少，就在于你愿意承担向下的风险多一些，还是向上的风险多一些，这个回答千人千面。

我自己的观点是，当前虽然已经过了高性价比区间，但还处于值得配置的阶段，此时我不会轻易的大幅卖出，只会适当的做些调整，毕竟我们投资不是为了回本。